Az Alap célja, hogy részesedjen a hazai kötvénypiac növekedéséből, ezzel középtávon az állampapír befektetéseket meghaladó hozamot érjen el, azoknál azonban magasabb kockázati szint mellett.

Az Alap céljának elérése érdekében portfóliójában jellemzően magyar állampapírok, a magyar állam készfizető kezességével kibocsátott hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, diszkont-kincstárjegyek, jelzáloglevelek és vállalati kötvények szerepelnek, de kisebb mértékben kollektív befektetési értékpapírokba, Magyar Nemzeti Bank által kibocsátott kötvényekbe, bankbetétekbe és külföldi állampapírokba is fektetheti vagyonát.

Az USA infláció csalódást keltő volt februárban, kis mértékben emelkedett is, és a maginfláció is csak árnyalatnyit csökkent. A 3% feletti értékek pedig még lényegesen magasabbak a Fed inflációs céljánál. A februári munkaerőpiaci adatok ugyan vegyesek lettek, de a bérnövekedés még mindig 4% feletti. Ebben a környezetben nem lehetett igazán meglepő, hogy a Fed még nem vágott a kamatokon a márciusi ülésen. Ehhez még több infláció mérséklődése felé mutató adatot várnának a döntéshozók. Kedvezőtlen munkaerőpiaci fejlemények esetén szintén kamatcsökkentés lenne valószínű. A mérlegleépítés (QT) ütemét hamarosan mérsékelhetik. Ez némi nyomást levehet a hosszabb hozamokról, de a fő oka inkább az, hogy a mennyiségi eszközök hatása sokszor nehezebben kiszámítható.

Az eurózóna inflációja szintén magasabb lett az elemzői várakozásnál, ugyanakkor a 2,6%-os érték már közel került az EKB céljához. A Kormányzótanács a kamatokat még nem vágta, de az idei évi inflációs előrejelzéseket a stáb lényegesen lejjebb húzta, ami alapján hamarosan szóba kerülhet a lazítás. Az április nem kizárt, de a sajtótájékoztatón elhangzottak alapján inkább egy későbbi ülés lehet reálisabb.

Márciusban immár Japánban is véget ért a negatív kamatok kora. A 10 éves kötvényre vonatkozó célsávot is eltörölték, ugyanakkor az állampapír-vásárlások egyelőre a korábbihoz hasonló volumenben zajlanak majd. Az azonban valószínű, hogy ez inkább a gyors hozamemelkedés megelőzésére szolgál és fokozatosan kivezetik majd.

A régióban a cseh jegybank az elemzői várakozásoknak megfelelő, az alapkamat 50 bázispontos mérséklése mellett döntött, ugyanakkor héja üzeneteket olvastunk ezzel kapcsolatban, így valószínűleg nem egy határozott kamatvágási ciklus kezdetét láttuk.

A hazai infláció a vártnál alacsonyabb lett, 3,7%-ra mérséklődött. Ugyanakkor egyre csökken az esélye az újabb kedvező elmozdulásnak, hiszen a bázishatások mellett még számtalan kockázat felmerül (infláció a fejlett piacokon, forintárfolyam, energiaárak, hazai bérnövekedés). A forint március közepén a lélektani 400-as árfolyamot is megközelítette az euróval szemben. E mellett a hosszú hozamok ugyan nem extrém gyors ütemű, de határozottan emelkedő trendben voltak. Ebben a környezetben az MNB nem tartotta célszerűnek az előző 100 bázispontos lépést, így csak 75 bázisponttal csökkentették az irányadó rátát. A döntéshez kapcsolódó háttérbeszélgetésen világossá vált, hogy a következőkben még kisebb mozgástér látszik reálisnak, félév végére a korábbi 6-7%-ra gondolt sávnak inkább a teteje felé lehet az alapkamat.

Az alap duration értéke alulsúlyban volt, amit a hónap során kissé növeltünk is. A fejlett piacokon látható inflációs kockázatok, kiárazódó kamatvágási várakozások, valamint a magas hazai költségvetési hiány óvatosságra intenek. A következő néhány inflációs adat még kedvező lehet, de néhány hónap múlva már emelkedő számokat láthatunk majd, ami ismét inkább kedvezőtlen lehet a hazai kötvénypiac szempontjából. Az időszak során növeltük a zöld jelzáloglevelek állományát.

Az alap befektetési politikájáról, forgalmazási költségeiről és a befektetés lehetséges kockázatairól, részletesen tájékozódjon az Alap forgalmazási helyein található hivatalos tájékoztatójából és kezelési szabályzatából.

A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére nézve.

Az oldalunkon kiszámított hozamok a forgalmazási, számlavezetési és egyéb költségek, valamint adó levonása előtt értendők. Az egy évnél rövidebb időszakok hozamai nominális (nem évesített) hozamok, az egy évnél hosszab időszakok hozamait évesítettük. Az oldalon megjelenő valamennyi információ kizárólag tájékoztatásul szolgál és nem minősül ajánlattételnek. Az Alapkezelő nem vállal felelősséget a jelen kiadvány alapján hozott befektetési döntésért és annak következményeiért.