Allianz Rövid Kötvényalap

Az Alap célja, hogy középtávon a rövid lejáratú magyar állampapír befektetésekkel versenyképes hozamot érjen el, mérsékelt kockázati szint mellett.

Az Alap céljának elérése érdekében portfóliójában jellemzően magyar állampapírok és diszkont-kincstárjegyek szerepelnek, de kisebb mértékben jelzáloglevelekbe, vállalati kötvényekbe, kollektív befektetési értékpapírokba, az Európai Központi Bank vagy az Európai Unió valamely tagállamának jegybankja, nemzetközi pénzügyi intézmény által kibocsátott kötvényekbe, a Magyar Állam készfizető kezességével kibocsátott hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokba és banki betétekbe is fekteti vagyonát.

Az iráni háború most alacsonyabb intenzitással folyik, de emellett sajnos a béketárgyalások sem igen haladnak (azért közvetítők útján valamelyest). Az Egyesült Államok a megfogyatkozott hadikészletek mellett most inkább a gazdasági nyomásban látja a lehetőségét. A Hormuzi-szoroson továbbra is közlekednek hajók, de rendszeresek a támadások ellenük. Hosszabb távon segíthet az olaj kínálatának az USA és Venezuela közötti megállapodás, de a termelés felfuttatásának még számos előfeltétele van (jogi háttér, magáncégek beruházási hajlandósága stb.).

Júliusban a várt kisebb emelkedés helyett csökkent a mezőgazdaságon kívül foglalkoztatottak száma az Egyesült Államokban. A munkanélküliségi ráta csökkent ugyan, de az aktivitás is. Az infláció csak marginálisan tudott mérséklődni, bár a várakozásoknak ez megfelelt.

Kevin Warsh 08.28-án tartotta meg első Jackson Hole-i előadását. A beszéd sok szempontból hasonló volt, mint amit a júliusi kamatdöntés után hallottunk: Warsh megismételte az inflációs célhoz való elköteleződést, hangsúlyozta a kamatpolitika elsődlegességét és a forward guidance kivezetésének fontosságát. Betekintést engedett a Fed jelenleg futó munkacsoportjainak megválaszolandó kérdéseibe is, de összességében még sok az elvarratlan szál. A piacok inkább szigorúnak (hawk) ítélték meg az üzeneteket, a globális kötvénypiacok tovább gyengültek.

A hazai infláció lényegesen jobb lett a vártnál, jóval a jegybanki toleranciasáv alatt jött ki az adat. Az MNB a várakozásoknak megfelelően 25 bázisponttal csökkentette az irányadó kamatot. Ezzel véget ért a nyárra ütemezett kamatvágási ciklus. Szeptemberben frissíti majd az MNB a gazdasági előrejelzését, ekkor kaphatunk iránymutatást a kamatpályára vonatkozóan. Az ősz folyamán tudhatjuk meg az eredményét az inflációs cél felülvizsgálatának, ami a kormány euró-bevezetési tervei kapcsán indult meg még tavasszal.

Megtörtént a 2026-os költségvetés felülvizsgálata, mely kapcsán a módosított hiánycél 7,5% lett. Ehhez a finanszírozási tervet is hozzá kell még igazítani.

Az összes paksi blokk végül nem állt le, sőt az erőmű a hó végére teljes kapacitással üzemelt már, de a megdrágult energiaimport, az önkéntes energiakorlátozás és az aszály kedvezőtlen hatással lesz a magyar gazdaságra (külkereskedelmi mérleg, GDP, infláció).

Az államkötvény-aukciók általában jelentős túlkereslet mellett zajlottak, azonban ennek mértéke a hónap második felére csökkent. A másodpiacon a hosszú hozamok mérsékelt, 10-20 bázispontos emelkedést mutattak. A DKJ-k a nagyobb augusztusi lejáratok miatt szintén főleg augusztus első időszakában voltak keresettebbek az aukción. A nagyobb vételi kedv és az alapkamat-csökkentés segítette a hozamok mérséklődését.

Augusztusban is benchmark körüli szinten alakult a portfólió duration értéke. A kissé magasabb hozamszinteken óvatos vásárlásokkal valamelyest hosszítottuk a portfóliót a hónap második felében. Eladtuk a portfólióban lévő, éven belülre rövidült, visszavásárlások miatt relatíve drága 2027/B változó kamatozású kötvényt.

Az alap befektetési politikájáról, forgalmazási költségeiről és a befektetés lehetséges kockázatairól, részletesen tájékozódjon az Alap forgalmazási helyein található hivatalos tájékoztatójából és kezelési szabályzatából.

A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére nézve.

Az oldalunkon kiszámított hozamok a forgalmazási, számlavezetési és egyéb költségek, valamint adó levonása előtt értendők. Az egy évnél rövidebb időszakok hozamai nominális (nem évesített) hozamok, az egy évnél hosszab időszakok hozamait évesítettük. Az oldalon megjelenő valamennyi információ kizárólag tájékoztatásul szolgál és nem minősül ajánlattételnek. Az Alapkezelő nem vállal felelősséget a jelen kiadvány alapján hozott befektetési döntésért és annak következményeiért.