Allianz Rövid Kötvényalap

Az Alap célja, hogy középtávon a rövid lejáratú magyar állampapír befektetésekkel versenyképes hozamot érjen el, mérsékelt kockázati szint mellett.

Az Alap céljának elérése érdekében portfóliójában jellemzően magyar állampapírok és diszkont-kincstárjegyek szerepelnek, de kisebb mértékben jelzáloglevelekbe, vállalati kötvényekbe, kollektív befektetési értékpapírokba, az Európai Központi Bank vagy az Európai Unió valamely tagállamának jegybankja, nemzetközi pénzügyi intézmény által kibocsátott kötvényekbe, a Magyar Állam készfizető kezességével kibocsátott hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokba és banki betétekbe is fekteti vagyonát.

Némi eszkalációs kockázat után, a hónap közepén aláírtak a felek az iráni háború lezárásának egy komolyabb állomásának tekinthető dokumentumát (szándéknyilatkozat). A hírt nagyon pozitívan fogadták a piacok, mivel a Hormuzi szorost – egyelőre csak egy korlátozott időre – megnyitják a felek. Az olaj ára a háború kitörése előtti szintek közelébe ért.

Júniusban láthattuk először Kevin Warsh-t Fed elnöki minőségben. A kamatszinteket tartották, kamatdöntés utáni közlemény és sajtótájékoztató is rövidebb lett. Előretekintő iránymutatást (forward guidance) a Fed már nem ad. Számos változás is lesz még a következő hónapokban, melyre munkacsoportok jöttek létre külsős (akadémiai és piaci) szakemberek bevonásával. Az érintett témakörök: kommunikáció, mérleg, gazdasági adatok, munkaerőpiac, inflációs keretrendszer. Marad a 2%-os inflációs cél és ennek fontosságát Warsh ki is hangsúlyozta. Ez némi kötvénypiaci esést okozott, mivel emelte a kamatvárakozásokat. Hosszú távon ugyanakkor a dollár értékének a megőrzése és az inflációs várakozások mérséklésével a hosszú kamatok csökkentése irányába mutathat.

Az EKB júniusban a piaci várakozásoknak megfelelően 25 bázisponttal, 2,25%-ra emelte az irányadó betéti kamatát. A döntés utáni közlemény igyekeztek a kamatemelési ciklus látszatát elkerülni (adatfüggő, ülésről-ülésre döntések), de az ezt követő nyilatkozatok a további szigorítás felé mutattak. Az olajpiaci helyzet megnyugvását követően ugyanakkor kicsit enyhültek a kamatemelési várakozások.

Az MNB a kedvező inflációs, magyar kockázati és geopolitikai folyamatokat látva a vártnak megfelelően 25 bázisponttal, 6%-ra csökkentette az alapkamatot, e mellett egy kamatvágási ciklusra is elkötelezte magát. Amennyiben nem lesznek rendkívüli események, a júliusi és az augusztusi ülésen is 25-25bp-os lépésekre számíthatunk, a szeptemberi inflációs jelentés fényében pedig nem kizárt további lazítás sem. Az MNB jelentősen lefelé módosította a 2026-os inflációs és kissé emelte a növekedési előrejelzését.

A Moody’s és az S&P májusi hasonló lépése után június elején a Fitch is helyben hagyta a magyar adósbesorolást. A költségvetés helyzete a korábban vártnál rosszabb, de ezen egyelőre átnéznek a befektetők, az euróbevezetéssel kapcsolatos kormányzati elköteleződés hiteles. A külföldi állampapír-állomány továbbra is növekszik.

Az államkötvény aukciókon a hosszú oldalon a kereslet továbbra is kiemelkedő, a hónap végére a 3 éves kötvény utáni érdeklődés is megugrott. A másodpiacon a hozamok júniusban is csökkenni tudtak, 10-30 bázispont nagyságrendben. A DKJ-k iránt lejárat miatt megnőtt az aukciós kereslet, a hozamok is 20-30 bázisponttal erősödtek.

Júniusban a portfólió duration enyhe benchmark felülsúlyban volt. A magyar kötvények a kedvező nemzetközi és hazai hírfolyam miatt erősödő trendben voltak, ugyanakkor év elejétől tapasztalt masszív államkötvény hozamcsökkenés után indokolt némi óvatosság. Ebben a hónapban is cseréltünk DKJ-t, vásároltunk továbbá változó kamatozású államkötvényt.

Az alap befektetési politikájáról, forgalmazási költségeiről és a befektetés lehetséges kockázatairól, részletesen tájékozódjon az Alap forgalmazási helyein található hivatalos tájékoztatójából és kezelési szabályzatából.

A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére nézve.

Az oldalunkon kiszámított hozamok a forgalmazási, számlavezetési és egyéb költségek, valamint adó levonása előtt értendők. Az egy évnél rövidebb időszakok hozamai nominális (nem évesített) hozamok, az egy évnél hosszab időszakok hozamait évesítettük. Az oldalon megjelenő valamennyi információ kizárólag tájékoztatásul szolgál és nem minősül ajánlattételnek. Az Alapkezelő nem vállal felelősséget a jelen kiadvány alapján hozott befektetési döntésért és annak következményeiért.