Az Alap célja, hogy középtávon a rövid lejáratú magyar állampapír befektetésekkel versenyképes hozamot érjen el, mérsékelt kockázati szint mellett.

Az Alap céljának elérése érdekében portfóliójában jellemzően magyar állampapírok és diszkont-kincstárjegyek szerepelnek, de kisebb mértékben jelzáloglevelekbe, vállalati kötvényekbe, kollektív befektetési értékpapírokba, az Európai Központi Bank vagy az Európai Unió valamely tagállamának jegybankja, nemzetközi pénzügyi intézmény által kibocsátott kötvényekbe, a Magyar Állam készfizető kezességével kibocsátott hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokba és banki betétekbe is fekteti vagyonát.

A forint a hónap elején gyengélkedett annak ellenére, hogy több pozitív makrogazdasági adat is kijött. Az infláció bár kicsit emelkedett (3,2%-ről 3,7%-re), de e mögött részben a tavalyi alacsony bázis állt. A maginfláció viszont 4,5%-ról 4,4%-ra süllyedt, és az MNB inflációs mutatói (melyek az alapfolyamatokat jobban mutatják) is enyhülő inflációs nyomást jeleztek. A költségvetés novemberi számai a vártnál sokkal jobban alakultak, így megnőtt az esélye a 2024-es hiánycél teljesíthetőségének.

A forint akkor tudott kissé erősödni, mikor a Fitch Ratings hitelminősítő a korábbi negatívról stabilra javította Magyarország adósbesorolásához tartozó kilátást. Ekkor az euróval szembeni kurzus 410 alá került, amire akkor már három hete nem volt példa.

December utolsó két hetében újra gyengülni kezdett a forint. A FED döntés, valamint az MNB FX swap tenderének csalódást keltő árazása után már 416-ig gyengült az euróval és 400-ig a dollárral szemben. Majd két nap múlva már erősödni tudott 413,5-ig, miután a hírek szerint a jegybank igazított swap eszközén. A hónap végére még tovább erősödve 410,09 EUR/HUF-on zárt.

Párhuzamosan az erősödő árfolyammal, illetve a mérséklődő német kötvényhozamokkal, a magyar állampapíroknál is csökkenő hozamokat láthattunk, amiben természetesen továbbra is nagy szerepük volt a bankok és biztosítók extra profit adó csökkentési lehetőség miatti vásárlásainak. A görbe közepén volt továbbra is élénk a forgalom, leginkább a 29-es, 30-as papírokban. A görbe rövid oldalán is csökkenő hozamokat láthattunk, a hó elejei 5,71%-os szintről a hó végére 5,10%-ig csökkent a 3 hónapos benchmark hozama.

A Monetáris Tanács 2024 utolsó kamatdöntő ülésén 6,50%-on tartotta az alapkamatot, a döntés megfelelt az elemzői konszenzusnak. Az MNB közzétette új makrogazdasági várakozásait is. A gazdasági növekedésre 2024-re 0,3%-0,7%-os értéket várnak, jövőre 2,6%-3,6%-os növekedést, 2026-ra pedig 3,5%-4,5%-ot. Az inflációt tekintve idén 3,65-3,7%-os átlagos áremelkedésre számít a jegybank, 2025%-re 3,3-4,1% közötti átlagos drágulást prognosztizál. A felfelé irányuló módosítást leginkább a forint árfolyamának leértékelődésével és a jövedéki adórendszert érintő változásokkal magyarázták. A kamatdöntést követő sajtótájékoztatón Virág Barnabás alelnök kiemelte, előre tekintve is óvatos és türelmes monetáris politika indokolt. Ha a külső környezet és inflációs kilátások indokolják, akár huzamosabb ideig is a jelenlegi szinten maradhat az alapkamat, relatív kamatfelárunk növekedését okozva.

Alapunkban megtartottuk a kismértékű duration alulsúlyt és DKJ-t, valamint MNB diszkontkötvényeket vásároltunk. Hozamfeláras banki kötvény/jelzálog kibocsátások már nem

voltak a hónap során, így ezekben az instrumentumokban ebben a hónapban vételt nem eszközöltünk.

Az alap befektetési politikájáról, forgalmazási költségeiről és a befektetés lehetséges kockázatairól, részletesen tájékozódjon az Alap forgalmazási helyein található hivatalos tájékoztatójából és kezelési szabályzatából.

A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére nézve.

Az oldalunkon kiszámított hozamok a forgalmazási, számlavezetési és egyéb költségek, valamint adó levonása előtt értendők. Az egy évnél rövidebb időszakok hozamai nominális (nem évesített) hozamok, az egy évnél hosszab időszakok hozamait évesítettük. Az oldalon megjelenő valamennyi információ kizárólag tájékoztatásul szolgál és nem minősül ajánlattételnek. Az Alapkezelő nem vállal felelősséget a jelen kiadvány alapján hozott befektetési döntésért és annak következményeiért.