Az Alap célja, hogy részesedjen a hazai kötvénypiac növekedéséből, ezzel középtávon az állampapír befektetéseket meghaladó hozamot érjen el, azoknál azonban magasabb kockázati szint mellett.

Az Alap céljának elérése érdekében portfóliójában jellemzően magyar állampapírok, a magyar állam készfizető kezességével kibocsátott hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, diszkontkincstárjegyek, jelzáloglevelek és vállalati kötvények szerepelnek, de kisebb mértékben kollektív befektetési értékpapírokba, az Európai Központi Bank vagy az Európai Unió valamely tagállamának jegybankja, nemzetközi pénzügyi intézmény által kibocsátott kötvényekbe, bankbetétekbe és külföldi állam által kibocsátott vagy garantált hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokba is fektetheti vagyonát.

A 2025-ös USA kormányzati leállás egész októberben és november első felében is tartott, ezzel az eddigi leghosszabb leállásként vonult be a történelembe. Az újraindulást követően hiába kezdtek dolgozni az állami statisztikai adatokon, az adatközlések rendje még nem tudott hó végéig helyreállni. Emiatt kevés kiemelt makrogazdasági adat segítette a piaci szereplőket. A tartósan munkanélküliek száma kissé kúszik felfelé. November végére így a Fed kamatvágás valószínűsége ismét nagyobb lett.

Az eurózóna adatai közül válogatva a kiskereskedelem és az ipari termelés is éves szinten enyhe, 1% körüli növekedést mutat. A harmadik negyedéves bérnövekedés várt alatti volt. Az EKB több meghatározó döntéshozója is hangoztatta, hogy a jegybanki betéti kamat jelenleg megfelelő szinten áll.

Japánban az infláció ismét 3%-os szintre kúszott, a jegybankelnök utalt a lehetséges decemberi kamatemelésre. A 10 éves japán állampapír hozam így újabb lokális csúcsokra ér. A miniszterelnök közben inflációt (rövid távon) csökkentő és gazdaságot élénkítő csomagot jelentett be és a kamatemelés elhalasztását kéri a jegybanktól.

A lengyel jegybank 25 bázispontos kamatvágást hajtott végre, a hó végén megjelenő novemberi előzetes inflációs adat is igen kedvező volt (2,4%).

A hazai infláció ismét 4,3% lett, a maginfláció ugyanakkor emelkedett kissé. Az ipari termelés még mindig csökkent (év/év), de legalább a vártnál kevésbé, és a havi adat enyhe bővülést mutatott. A kiskereskedelem ismét kicsit jobban, 3%-kal emelkedik (év/év). A bérnövekedés 10% közelébe nőtt. Az MNB a jelen inflációs környezetben kitartott a 6,5%-os alapkamat mellett, a jegybankelnök továbbra is szigorú üzeneteket küldött.

A magyar delegáció USA útja sikerrel zárult. Az amerikai olajszankciók alóli mentesség pozitív üzenet volt a piacoknak. A pénzügyi védőháló is kedvező hír volt. Itt konkrét eszközök még nincsenek, bár nem is szükségesek jelenleg. Ezt követően a nemzetgazdasági miniszter bejelentette az idei és a jövő évi hiánycél megemelését 5-5%- ra. Valószínűleg az utóbbi lepte meg jobban a piaci szereplőket. A másodpiaci hozamok emelkedtek is a rákövetkező napokban, de év végén az intézményi vásárlások és a kedvező nemzetközi befektetői hangulat megfordította az irányt, és a hónap egészét nézve csak egy 10-15 bázispontos hozamemelkedést láttunk a görbe hosszú oldalán, míg 5 év alatt lényegében nem történt elmozdulás. Az államkötvény-és kincstárjegy aukciók magas érdeklődés mellett zajlottak. A forint trendszerűen erősödött. A hó végén a Moody’s változatlanul hagyta Magyarország adósbesorolását.

A portfólió durationt november első felében, a sikeres USA út előtt és után növeltük valamelyest, viszont a jövő évi hiányra vonatkozó bejelentést követően semleges közeli szintre vágtuk. Hó végén taktikailag kis mértékben benchmark alá rövidítettünk, mivel egy esetleges Moody’s leminősítés a következő heti Fitch döntés miatt hozhatott volna piaci turbulenciát. Kissé emeltük az államilag garantált kötvények állományát.

 

Az alap befektetési politikájáról, forgalmazási költségeiről és a befektetés lehetséges kockázatairól, részletesen tájékozódjon az Alap forgalmazási helyein található hivatalos tájékoztatójából és kezelési szabályzatából.

A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére nézve.

Az oldalunkon kiszámított hozamok a forgalmazási, számlavezetési és egyéb költségek, valamint adó levonása előtt értendők. Az egy évnél rövidebb időszakok hozamai nominális (nem évesített) hozamok, az egy évnél hosszab időszakok hozamait évesítettük. Az oldalon megjelenő valamennyi információ kizárólag tájékoztatásul szolgál és nem minősül ajánlattételnek. Az Alapkezelő nem vállal felelősséget a jelen kiadvány alapján hozott befektetési döntésért és annak következményeiért.