Az Alap célja, hogy részesedjen a hazai kötvénypiac növekedéséből, ezzel középtávon az állampapír befektetéseket meghaladó hozamot érjen el, azoknál azonban magasabb kockázati szint mellett.

Az Alap céljának elérése érdekében portfóliójában jellemzően magyar állampapírok, a magyar állam készfizető kezességével kibocsátott hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, diszkontkincstárjegyek, jelzáloglevelek és vállalati kötvények szerepelnek, de kisebb mértékben kollektív befektetési értékpapírokba, az Európai Központi Bank vagy az Európai Unió valamely tagállamának jegybankja, nemzetközi pénzügyi intézmény által kibocsátott kötvényekbe, bankbetétekbe és külföldi állam által kibocsátott vagy garantált hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokba is fektetheti vagyonát.

Az USA áprilisi munkaerőpiaci adatai nem mutattak lényeges változást. Az infláció hajszálnyit jobb lett a vártnál, a termelői árak is mérséklődtek. A Fed a várakozásoknak megfelelően nem nyúlt a kamatokhoz. A monetáris politikai döntéshozók is várják, hogy tisztuljon a kép az USA kereskedelempolitikája kapcsán. Számos fordulat volt májuson belül is. Ezek közül csak néhányat említenénk: USA-Kína megegyezés, majd egymás kölcsönös megvádolása a megállapodás be nem tartása miatt, USA bírósági vizsgálat bizonyos vámtételek jogosságát illetően. Az inflációra vonatkozó bizonytalanságot jól jellemzi, hogy a Michigan Egyetem által mért várakozások tovább, immár 7% közelébe emelkedtek (egy éves távra).

Az elmúlt időszakban az USA magas államadóssága ismét fókuszba került. A piacok félnek az adminisztráció adócsökkentési terveitől, a külföldi befektetők pedig az adócsomagban elbújtatott büntető céllal kivethető többletadóktól tartanak. A hónap során a Moody’s leminősítette az amerikai adósságbesorolást, bár a három nagy közül itt volt már csak Aaa a minősítés. A 10 éves hozam egy hónap alatt egy mérsékelt, 20 bázispontos gyengülést mutatott.

Az eurózóna áprilisi inflációs adata ezúttal kicsit rosszabb lett a vártnál, de a 2,2%-os fő index gyakorlatilag az EKB céljával konzisztens. A vámok a térség inflációjára nézve kevésbé határozottan mutatnak a növekedés irányába, mivel az energia ára közben a globális növekedési félelmek hatására sokat csökkent, és a kínai export USA piacokról Európába történő várható átrendeződése is fékezheti az áremeléseket. A befektetők az EKB-tól még további kamatvágásokat várnak, bár a döntéshozók közül páran már próbáltak utalni arra, hogy a lazítás nem tarthat a végtelenségig. Az EKB betéti kamat már csak 2,25%, az USA 4,25-4,5% kamatsávjához képest.

A japán jegybank ugyan nem változtatott a 0,5%-os alapkamaton. A vámháború miatt még kivárhatnak a szigorítással, de az infláció 3,6%-on áll, így nem lenne meglepő, előbb-utóbb egy kamatemelés.

A magyar infláció csökkent ugyan, de az érték a pesszimistább elemzők várakozásait is meghaladta. A kormány az áremeléseket elsősorban profitmarzs-előírásokkal igyekszik letörni. Ennek nyomán várhatóan tovább mérséklődik az infláció a következő hónapokban. Ennek ellenére a törékeny kockázatvállalási hajlandóság miatt az MNB egyelőre nem lát mozgásteret monetáris lazításra.

A forint az euróval szemben májusban egy viszonylag szűk sávban oldalazott. A magyar kötvénypiacon éven belül minimális elmozdulás, míg éven túl egy enyhe, 10-20 bázispontos hozamemelkedés látszott.

A hó elején egy igen kedvező inflációs adatra számítva, valamint a 2026/E állampapír éven belülivé válása következtében átsúlyozódó MAX index miatt kisebb duration felülsúlyt vettünk fel. Az inflációs tényadat ugyanakkor a csökkenés ellenére nem volt kiemelkedően kedvező, így ezt a pozíciót lezártuk. Az USA leminősítése után némi alulsúllyal is próbálkoztunk, de az árelmozdulás nem volt meggyőző, így a hó végét semleges közeli duration értékkel zártuk.

Az alap befektetési politikájáról, forgalmazási költségeiről és a befektetés lehetséges kockázatairól, részletesen tájékozódjon az Alap forgalmazási helyein található hivatalos tájékoztatójából és kezelési szabályzatából.

A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére nézve.

Az oldalunkon kiszámított hozamok a forgalmazási, számlavezetési és egyéb költségek, valamint adó levonása előtt értendők. Az egy évnél rövidebb időszakok hozamai nominális (nem évesített) hozamok, az egy évnél hosszab időszakok hozamait évesítettük. Az oldalon megjelenő valamennyi információ kizárólag tájékoztatásul szolgál és nem minősül ajánlattételnek. Az Alapkezelő nem vállal felelősséget a jelen kiadvány alapján hozott befektetési döntésért és annak következményeiért.