Az Alap célja, hogy részesedjen a hazai kötvénypiac növekedéséből, ezzel középtávon az állampapír befektetéseket meghaladó hozamot érjen el, azoknál azonban magasabb kockázati szint mellett.

Az Alap céljának elérése érdekében portfóliójában jellemzően magyar állampapírok, a magyar állam készfizető kezességével kibocsátott hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, diszkontkincstárjegyek, jelzáloglevelek és vállalati kötvények szerepelnek, de kisebb mértékben kollektív befektetési értékpapírokba, az Európai Központi Bank vagy az Európai Unió valamely tagállamának jegybankja, nemzetközi pénzügyi intézmény által kibocsátott kötvényekbe, bankbetétekbe és külföldi állam által kibocsátott vagy garantált hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokba is fektetheti vagyonát.

Az előző hónaphoz és az elemzői várakozásokhoz képest is csökkent a mezőgazdaságon kívül foglalkoztatottak száma az Egyesült Államokban (augusztusi adat), ugyanakkor enyhén emelkedett a munkanélküliségi ráta. Az infláció a vártnak megfelelően, kissé nőtt csak. Ezek a

kötvénypiaci erősödés felé hatottak. A Fed ugyan a piaci árazásnak megfelelően vágott a kamatokon (-25bp), de a sajtótájékoztató és az ülés utáni döntéshozói nyilatkozatok nyomán kicsit mérséklődtek a jövőbeli lazítással kapcsolatos várakozások. Szintén a hozamemelkedés irányába hatott a 2. negyedéves GDP felülvizsgálata is, ahol a növekedés jelentősen felfelé módosult. A 10 éves piaci hozamszint összességében így is kissé lejjebb került szeptemberben. A hó végéig nem sikerült megállapodni az USA költségvetéséről, így október elejétől az USA államapparátus részlegesen leáll, ez ugyanakkor befektetői szempontból az adósságplafon vitákhoz képest kisebb kockázatot jelent.

Az eurózóna augusztusi inflációja az EKB céljával megegyező, az előző hónappal azonos, 2% maradt. A reálgazdasági adatokat nézve a kiskereskedelem mellett talán az ipari termelés is kezd végre magára találni. Az EKB nem változtatott a kamatokon, az idei gazdasági növekedésre vonatkozó előrejelzést ugyanakkor pár tized százalékponttal emelték. A német 10 éves állampapír hozam inkább csak oldalazott szeptember folyamán. A francia kötvénypiac ugyanakkor enyhén gyengül, részben a politikai bizonytalanságok miatt.

A japán infláció mérséklődött, de a bérnövekedés emelkedett és a GDP-t is felfelé revidiálták. Így továbbra is elképzelhető, hogy idén kamatot emel a Bank of Japan. Ez most még elmaradt, de megkezdődik az ETF és REIT portfólió óvatos leépítése. A 10 éves hozam ugyan nem emelkedett sokat, de a trend töretlen.

A hazai infláció 4,3%-on stagnált. A kiskereskedelem a vártnál rosszabb, míg az ipari termelés jobb lett. Igaz, utóbbi esetében az év/év mutató így is negatív még. Az MNB tartotta a 6,5%-os alapkamatot, de az üzenetek talán még szigorúbbak is lettek. Az MNB elnöke próbálta hűteni a jövő év elejére vonatkozó piaci kamatvágási várakozásokat, amikor az inflációs mutató ideiglenesen toleranciasávon belülre kerülhet. A kormány a lakáshitelek és a vállalati hitelek kamattámogatásával igyekszik ellensúlyozni a magasabb kamatkörnyezetet, élénkíteni a gazdaságot.

Szeptemberben egyes kötvényaukciókon bőven 100 milliárdos keresletet láttunk sorozatonként, a szeptember végi csereaukción pedig a 2031/A-ra 230 milliárd felett volt a kereslet. A meghirdetett mennyiségekhez képest az ÁKK gyakran jelentősen emelte a kibocsátások összegét. A másodpiaci hozamok is ereszkedtek, a hosszabb lejáratokon 20-30 bázisponttal.

A portfólió duration értéke szeptemberben semleges közeli volt. A hozamgörbe közepén növeltük az állampapír állományt, mivel ott a kereslet az év hátralevő részében az intézményi vásárlások miatt magas maradhat, míg az ÁKK kínálata inkább csökken. Vettünk továbbá jelzáloglevelet, mivel a hitelkockázata az állampapírhoz hasonló, miközben jelentős hozamfelárat biztosít.

Az alap befektetési politikájáról, forgalmazási költségeiről és a befektetés lehetséges kockázatairól, részletesen tájékozódjon az Alap forgalmazási helyein található hivatalos tájékoztatójából és kezelési szabályzatából.

A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát az alap jövőbeli teljesítményére nézve.

Az oldalunkon kiszámított hozamok a forgalmazási, számlavezetési és egyéb költségek, valamint adó levonása előtt értendők. Az egy évnél rövidebb időszakok hozamai nominális (nem évesített) hozamok, az egy évnél hosszab időszakok hozamait évesítettük. Az oldalon megjelenő valamennyi információ kizárólag tájékoztatásul szolgál és nem minősül ajánlattételnek. Az Alapkezelő nem vállal felelősséget a jelen kiadvány alapján hozott befektetési döntésért és annak következményeiért.